オンチェーンFXを実現するCircleのStableFX

はじめに

初めまして。 「DApps開発入門」という本や色々記事を書いているかるでねです。

https://amzn.asia/d/gxvJ0Pw

以下でも情報発信しているので、興味ある記事があればぜひ読んでみてください！

https://twitter.com/cardene777

https://mirror.xyz/0xcE77b9fCd390847627c84359fC1Bc02fC78f0e58

今回は「Circle StableFX」についてまとめていきます。

従来のFX市場が抱える課題

外国為替（FX）市場は1日あたり9兆ドルを超える取引量を持つ世界最大の金融市場です。 しかし、その規模にもかかわらず、インフラの多くは数十年前の仕組みに依存しています。

graph LR
    subgraph Traditional["従来のFX市場"]
        T1[機関投資家] --> T2[取引所A]
        T1 --> T3[取引所B]
        T1 --> T4[取引所C]
        T2 -.->|T+1決済| T5[清算機関]
        T3 -.->|T+1決済| T5
        T4 -.->|T+1決済| T5
    end

    subgraph StableFX["StableFX"]
        S1[機関投資家] --> S2[StableFX Engine]
        S2 --> S3[LP Pool]
        S2 -->|即時決済| S4[Arc L1]
    end

    style Traditional fill:#ffcccc
    style StableFX fill:#ccffcc

従来のFX市場とStableFXの比較

具体的には、以下のような非効率性が存在します。

これらの課題により、機関投資家は本来必要な額以上の資金を複数の場所に分散させ、決済リスクを抱えながら取引を行っています。

StableFXとは

StableFXは、Circleが開発した機関投資家向けのオンチェーン外国為替取引エンジンです。 CircleのLayer 1ブロックチェーン「Arc」上に構築され、ステーブルコイン間の交換をリアルタイムかつ安全に実行します。

graph LR
    subgraph Participants["参加者"]
        A[機関投資家]
        B[流動性プロバイダー]
    end

    subgraph Engine["StableFX Engine"]
        C[RFQシステム]
        D[スマートコントラクト]
        E[エスクロー]
    end

    subgraph Blockchain["Arc L1"]
        F[アトミック決済]
        G[オンチェーン記録]
    end

    A --> C
    B --> C
    C --> D
    D --> E
    E --> F
    F --> G

    style Engine fill:#fff3e0
    style Blockchain fill:#e8eaf6

StableFXのシステム構成

StableFXが提供する価値は以下の4点に集約されます。

24時間365日の市場アクセス ブロックチェーン上で動作するため、休日や夜間を問わず取引が可能です。 従来のFX市場のように市場のオープン・クローズを気にする必要がありません。

リアルタイムのアトミック決済 スマートコントラクトによるエスクロー機能により、取引の両側が同時に決済されるか、どちらも決済されないかのいずれかとなります。 T+1のような決済遅延がなく、カウンターパーティリスクを大幅に削減できます。

All-to-Allモデルによる運用簡素化 プラットフォームへの1回のオンボーディングで、すべての流動性プロバイダーにアクセスできます。 個別のKYC/AML手続きや二者間契約が不要になります。

プログラマブルな決済 即時決済か遅延決済（ネッティング）かを取引戦略に応じて選択でき、資本効率を最大化できます。

取引フロー：RFQからアトミック決済まで

StableFXでの取引は、RFQ（Request-for-Quote）方式で行われます。 以下のシーケンス図で、取引の流れを詳しく見ていきましょう。

sequenceDiagram
    participant Investor as 機関投資家
    participant Engine as StableFX Engine
    participant LP as 流動性プロバイダー
    participant Contract as スマートコントラクト
    participant Arc as Arc L1

    rect rgb(230, 243, 255)
        Note over Investor,LP: Phase 1: 見積もり取得
        Investor->>Engine: RFQリクエスト（通貨ペア・数量）
        Engine->>LP: 一斉見積もり要求
        LP-->>Engine: 価格・手数料・有効期限
        Engine-->>Investor: 見積もり一覧
    end

    rect rgb(255, 243, 224)
        Note over Investor,Contract: Phase 2: 取引実行
        Investor->>Engine: 見積もり選択
        Engine->>Contract: 取引条件を記録
        Contract-->>Engine: 取引確定
    end

    rect rgb(232, 245, 233)
        Note over Investor,Arc: Phase 3: アトミック決済
        Investor->>Contract: USDC をロック
        LP->>Contract: EURC をロック
        Contract->>Contract: エスクロー検証
        Contract->>Arc: アトミック交換実行
        Arc-->>Investor: EURC 受取
        Arc-->>LP: USDC 受取
    end

RFQからアトミック決済までの流れ

Phase 1：見積もり取得

機関投資家が通貨ペアと数量を指定してRFQをリクエストすると、StableFXは接続されている複数の流動性プロバイダーに一斉に見積もりを要求します。 各プロバイダーから提示された価格には、為替レート、手数料、約定可能数量、有効期限が含まれます。

Phase 2：取引実行

投資家が最適な見積もりを選択すると、取引条件がスマートコントラクトに記録されます。 この時点で取引は確定し、オンチェーンで不可逆的に記録されます。

Phase 3：アトミック決済

両者が資金をスマートコントラクトにロックすると、自動的に交換が実行されます。 「両方成功するか、両方失敗するか」のいずれかしかないため、一方だけが資金を失うリスクがありません。

対応通貨とPartner Stablecoinsプログラム

StableFXは現在、11種類のステーブルコインをサポートしています。

これらの通貨は「Circle Partner Stablecoins」プログラムを通じて提供されています。 このプログラムは、非USD建てのステーブルコイン発行者がArc上にデプロイし、StableFXエコシステムに参加できる枠組みです。

参加者は、技術要件・運用基準・準備金管理・リスク管理の各基準を満たす必要があります。 その代わり、Circle Payments Network（CPN）との統合、グローバルな流動性プロバイダーネットワークへのアクセス、USDCとのシームレスな相互運用性といったメリットを享受できます。

ユースケース

StableFXは機関投資家向けに設計されていますが、その応用範囲は広範です。

国際送金の効率化 従来の銀行送金では数日かかっていた国際送金が、ステーブルコイン間の即時交換により数分で完了します。 例えば、日本からブラジルへの送金は、JPYC → USDC → BRLAというルートで瞬時に実行可能です。

クロスボーダー決済 サプライチェーン決済、グローバル企業の給与支払い、輸入業者の仕入れ決済など、企業間の国際決済を効率化します。 24時間365日対応かつリアルタイム決済により、ビジネスのスピードが向上します。

機関投資家のFXトレーディング 為替ヘッジ、アービトラージ、ポートフォリオリバランスといった機関投資家の取引ニーズに対応します。 スマートコントラクトによる自動化と低いカウンターパーティリスクが、トレーディング効率を高めます。

DeFiプロトコルとの統合 APIとオンチェーンスマートコントラクトの両方を提供しているため、他のDeFiプロトコルとの統合が容易です。 自動化された為替ヘッジやマルチカレンシー貸付など、高度なユースケースを実現できます。

今後の展開

StableFXは現在、Arc testnet上で稼働しており、機関投資家はプラットフォームの機能を試すことができます。 2026年にArc mainnetでの本番ローンチが予定されています。

参加を希望する機関投資家は、デザインパートナーとしてローンチ前からフィードバックを提供するか、testnetでの試用、または事前登録が可能です。

なお、StableFXを利用するにはKYB（Know-Your-Business）とAML（Anti-Money Laundering）の要件を満たす必要があります。

まとめ

Circle StableFXは、従来のFX市場が抱える非効率性をブロックチェーン技術で解決する革新的なプラットフォームです。

2026年のmainnetローンチに向けて、すでに11種類のステーブルコインと複数の流動性プロバイダーが参加を表明しています。 ブロックチェーン技術と従来の金融市場を橋渡しする重要なインフラストラクチャとして、今後の発展が期待されます。

参考リンク

https://www.circle.com/stablefx

https://www.circle.com/blog/introducing-circle-stablefx-and-circle-partner-stablecoins

最後に

今回は「Circle StableFX」についてまとめてきました。 他でも色々記事を書いているのでぜひよろしければ読んでいってください！

https://amzn.asia/d/gxvJ0Pw

https://cardene.notion.site/EIP-2a03fa3ea33d43baa9ed82288f98d4a9EIP-2a03fa3ea33d43baa9ed82288f98d4a9

https://mirror.xyz/0xcE77b9fCd390847627c84359fC1Bc02fC78f0e58

https://twitter.com/cardene777